[强烈推荐-A评级]中兴通讯(000063)点评:国家领导人参观5G产品 国内首个5G基站开通

 

[强烈推荐-A评级]中兴通讯(000063)点评:国家领导人参观5G产品 国内首个5G基站开通


事件:6 月22 日,国务院总理李克强主持国务院党组科技专题学习,在学习现场,李克强总理、张高丽副总理一行特地视察了中兴通讯5G 基站;近日,广东移动联合中兴通讯开通全国第一个5G 预商用测试基站。

  评论:
  1、国家领导人亲临参观,5G 时代将承担更重要历史使命6 月22 日,中共中央政治局常委、国务院总理、党组书记李克强主持国务院党组理论学习中心组学习讲座,就新一轮世界科技革命和产业变革若干前沿领域发展态势进行专题学习。在专题学习现场,李克强总理、张高丽副总理一行特地视察了中兴5G 基站。在国务院党组理论学习中心组科技和产业专题学习期间,国家领导人亲自参观中兴通讯研制的5G 基站,体现出高层对于5G 未来国家战略地位的关切,5G 将成为我国由下一代通信技术引领的新信息技术革命中的关键因素,中兴通讯作为中国通信技术走向全球的代表龙头,未来将承担更为重要的国家历史使命。

  2、携手中国移动开通国内首个测试基站,5G 从原型机走向预商用广东移动联合中兴通讯开通全国第一个5G 预商用测试基站。广州是中国移动联合各大设备商启动的第一批五大5G 试验城市之一,广东移动与设备协作厂家中兴通讯历经数月攻坚,打响了全国5G 预商用基站第一枪。本次外场测试环境为一片连续的5G NR 覆盖区域,采用的是中兴通讯提供的全系列5G 核心网、基站、测试UE 等端到端方案。此次5G NR 采用了Massive MIMO 技术,完成单UE 峰值速率、小区峰值吞吐量、控制面用户时延等多项指标测试,在100MHz 带宽下单终端下行峰值速率超过2Gps。该5G 基站并非原型机,而是采用中国移动联合各方在3GPP 标准讨论的基础上制定的企业标准的预商用基站。

  预商用基站一旦等3GPP 5G 标准完成,即可通过软件平滑升级的方式快速同步Release 15 正式标准,大大缩短未来商用时间,中兴5G 产品处于世界领先位置。

  3、5G 将是公司弯道超车最佳时机
  5G 是中兴通讯实现弯道超车的最佳时机,公司经历了2G/3G/4G 时期的被动跟随之后,率先把5G Massive MIMO 技术应用到4G,即Pre5G 商用做到全球领先。目前公司在5G 和物联网上的技术积累处于全球引领位置,中兴在5G 国家实验第一、二两个阶段取得令人振奋测试结果,3GPP 将在明年六月份完成空口技术第一个技术标准,中兴将在第一时间做出5G 商用产品,产品时间上领先海外其他竞争对手。

  4、竞争格局有利,内生管控能力提升,5G 大周期核心受益公司作为中国通信企业全球化的代表,在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。目前在业绩确定下的估值仍然处于底部区间,处于历史估值中枢下部;公司治理结构正逐步优化,管理、市场、产品和技术均较上一个4G 周期有了显著的进步;面向即将到来的5G 和物联网时代,公司过去7 年超过600 亿的研发投入带来了技术上的深厚积累,在物联网、5G 专利数,核心标准卡位上,都处于全球前三的位置,5G 竞争格局对于中兴有利,市场规模也较4G 更大,我们有信心中兴将在未来5 年的5G 周期规模逐步进入全球前三。

  5、低估值龙头价值重发现,维持“强烈推荐-A”评级未来5G 技术我国将力争主导,以此角度,我们认为在当前1000 亿左右市值对应当前股价PE 22X 倍,距离历史平均估值30 倍,估值中枢25-30 倍,仍然处于中枢底部。

  公司在5G、SDN/NFV、核心芯片、物联网和云计算等核心技术的价值值得重新发现。

  预计2017-2018 年净利润分别约为43.9 和49.4 亿元,摊薄后EPS 分别1.05 元和1.18元,对应2017-2018 年PE 分别为22X 和20X。给予2017 年24 倍PE,对应12 个月目标价25.2 元,维持“强烈推荐-A”。

  风险提示:美国商务部处罚金额带来财务风险,运营商资本开支持续下降。

□ .周.炎./.王.林./.余.俊  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司

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